腾讯入股四维图新 地图产业“搜索”互联网模式

2014-05-26 08:46:35

(《金融时报》)如果不出意外,央企“混合制”改革的第一枪将在高度精密的地理信息产业与创意无限的互联网企业之间扣响。本周三晚间,A股上市公司四维图新发布公告,国资委已批复腾讯产业基金与公司控股股东中国四维的股份转让。

  受此消息影响,四维图新周四复牌即告涨停,报16.92元,涨幅10.01%.公告内容显示,深圳市腾讯产业投资基金有限公司将受让中国四维测绘技术有限公司所持公司7800万股无限售流通股股份,受让价格15.04元/股,股份转让总价达到人民币11.73亿元。

  交易完成后,腾讯产业基金将持有公司总股本的11.28%,成为第二大股东;而中国四维持股降至12.58%,仍然为第一大股东。不过,作为中国航天科技集团公司的子公司,中国四维将失去对四维图新的控制权,四维图新将变身一家为无控股股东、无实际控制人的上市公司。

  对此,有业内人士表示,四维图新的混合经营开启了国内国企改革的新起点。“由于腾讯与中国四维的股权相当,在这种股权结构下,可完全构建市场化的董事会和治理结构。”上述人士称。

  不过,相对于改革示范效应之类的宏观议题,投资者更关心的或许还是这场交易带给双方的“微观好处”以及背后隐藏的资本逻辑。

  对于腾讯而言,其看中的似乎并不是四维图新现行的盈利能力。年报数据显示,四维图新2013年全年实现营业收入8.81亿元,相比2012年同期仅增长1.97%,营业利润4729.64万元、归属于母公司所有者的净利润1.05亿元,分别比去年同期下降60.85%和24.51%.年报披露,受以诺基亚为主的消费电子领域营收大幅下滑的影响,公司主营业务导航地图收入同比下滑13.01%.

  “腾讯愿意以较高的价格购买四维图新的股权,而不介意后者在2011年之后净利润持续下降,显示腾讯看重地理信息业务的潜力而不是当前盈利能力。”有业内分析师表示。

  事实上,从阿里投资易图通、全资收购高德,到百度收购长地万方,再到此前腾讯收购科菱航睿,资本并购市场已经悄然兴起了一阵“炒地图”热。

  “炒地图”缘何获得互联网企业的青睐?广发证券分析师刘雪峰表示。移动互联网时代的最大特点是用户不仅具有身份属性,更具有位置属性,智能手机产生的数据均具有独特的空间位置信息。从而使得地图成为O2O(Online To Offline,线上到线下)闭环战略中关键拼图。

  “地图是本地化O2O的底层平台和入口。”国金证券分析师郑宏达也认为,随着智能终端普及率的上升,基于移动端的O2O将爆发出比PC端O2O更大的商业价值,其本质在于拉近了商家与客户,使得商家在广告促销上更精确,同时客户基于本地化O2O搜索可以更快捷地找到商家。“未来在移动端O2O的商业王国中,地图将扮演重要的‘入口’功能。”郑宏达称,包括阿里、腾讯、百度、谷歌、苹果等IT巨头都在地图领域投入巨大。

  而回到腾讯与四维图新这场联姻,除了腾讯灵敏嗅觉,似乎还有四维图新的内在要求。中信建投分析师吕江峰表示,对于四维和腾讯来说,此次股权改变意味着双赢,依托腾讯在基于位置服务(Geographic Information System,LBS)上面的积累,四维可以进一步丰富其导航地图数据,加强数据或者相关产品的准确度。而对于腾讯而言,不管是弥补其与阿里和百度在互联网地图方面的差距,还是其O2O战略中打通线下资源,四维的基础地图数据和动态交通信息等产品都至关重要。

  长江证券分析师马先文称,近年来汽车导航业进入成熟期,而四维图新国企体制一定程度上决定了其战略方向制定相对保守,此次腾讯入股将助力公司向混合所有制转型,公司内部管理人员的激励机制将逐步市场化,或将充分释放压抑的生产力给公司二次创业带来全新动力;此外,公司作为地图数据的供应商,海量的用户地图使用记录将是下一步深度挖掘的“金矿”,若按照大数据思维合理推测,四维的数据价值或将面临重估。

  事实上,需要互联网模式似乎不仅是四维图新,而是整个卫星导航与位置服务产业。

  今年4月15日,由中国卫星导航定位协会编写的《中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书(2013)》在中国测绘创新基地正式发布。数据显示,2012年我国卫星导航与位置服务产业总体产值达到810亿元,比2011年增长15.71%;2013年总体产值则超过1040亿元,同比增长28.40%,增幅明显加大。

  业内预计,2015年产业产值将达2000亿元规模,年均复合增长率为38%;而按照14.87%的复合增长率,2020年行业产值或将突破4000亿元。

  不过,尽管来势迅猛,这一产业却呈现出明显的发展初期特征,产业链条有待成熟。中航证券的一份研究报告称,目前我国卫星导航与位置服务产业链呈现“中间大、两头小”的格局——产值主要集中在中间环节,包括终端产品和系统集成,占比达到68%,相比之下,产业链上游基础类产品产值较小,占比仅为15%,下游运营服务产值占比17%.业内人士表示,作为产业链低附加值端的中间环节一端独大,正说明产业处于发展初级阶段。

  不过,值得注意的是,下游运营服务产值已经较去年提升了5%.“移动互联网巨头纷纷涉足位置服务,位置服务业务得到快速发展。下游产值占比的增加说明产业正在从初级阶段迈向成熟。”中航证券分析师李军政称,我们预计,产业发展后期将逐步呈现两端快速增大、中间环节收缩的态势,产业格局由“橄榄型”转变为“哑铃型”。

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